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發(fā)布時(shí)間：2013-4-9閱讀：1290次
清明節(jié)后，國內(nèi)鋼材市場價(jià)格普遍止跌企穩(wěn)，部分品種小幅探漲。隨著天氣的轉(zhuǎn)暖驅(qū)動(dòng)季節(jié)性需求，再加上政府換屆后政策效應(yīng)的凸顯，鋼材市場遲來的“銀四行情”一直為人們所期盼。受春節(jié)因素以及高產(chǎn)能低需求影響，今年鋼市去庫存的進(jìn)度不及以往，這也導(dǎo)致了各方對(duì)行業(yè)的悲觀情緒日益加深，不過近期庫存數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)降以及價(jià)格的企穩(wěn)仿佛又讓人們看到了一絲希望。
事實(shí)上，近來政策方面的一些舉動(dòng)已顯示出政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的扶持力度在逐步加強(qiáng)，而這些將在鋼鐵生產(chǎn)以及消費(fèi)領(lǐng)域構(gòu)成利好。從中央層面來看，國務(wù)院批復(fù)的老工業(yè)基地改造計(jì)劃，交通部計(jì)劃推“城市群綜合交通網(wǎng)規(guī)劃方案”，船舶行業(yè)政策扶持傾斜等等。而地方層面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩壓力的增大也在準(zhǔn)備加大投資項(xiàng)目，希望以此穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。不過，這也并不意味著宏觀面對(duì)鋼鐵業(yè)沒有任何負(fù)面困擾，比如近期的“環(huán)保”核查風(fēng)暴將對(duì)鋼企尤其是民營鋼企施壓，屆時(shí)其生產(chǎn)環(huán)節(jié)勢必會(huì)受到牽連，而地方政府布局“國五條細(xì)則”后，房地產(chǎn)投資是否會(huì)就此冷卻將是業(yè)界關(guān)心的話題。至于國際方面，歐債風(fēng)暴再起以及美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出“寬松陣營”的消息則令未來全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿變數(shù)。
錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀面不僅增加了人們對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)形勢判斷的難度，也同樣給鋼鐵行業(yè)帶來了不確定性，為此，本文將大致從國內(nèi)宏觀政策、資金面以及國際經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面略作闡述。
宏觀政策：“升級(jí)版”如何演繹?
中國的市場經(jīng)濟(jì)向來以關(guān)注政策方面的變動(dòng)偏多，隨著兩會(huì)后權(quán)力層完成交接，新一屆政府在經(jīng)濟(jì)政策方面的主攻方向也為人們所關(guān)注。其中作為新任總理李克強(qiáng)兩度提及的“打造中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”無疑是焦點(diǎn)話題之一，那么何為“經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”?如何“升級(jí)”?“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，顧名思義就是在原有的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上進(jìn)一步強(qiáng)化，不過卻并不是固守老路，而是強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，讓經(jīng)濟(jì)從依賴資源要素推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽縿?chuàng)新和科技進(jìn)步。而實(shí)現(xiàn)“升級(jí)”首要的目標(biāo)就是要找到源動(dòng)力，現(xiàn)階段而言，能承擔(dān)如此責(zé)任的就是城鎮(zhèn)化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，城鎮(zhèn)化能創(chuàng)造巨大的投資和需求，對(duì)于保持高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增速大有裨益。而最新的消息已顯示出由發(fā)改委主導(dǎo)編制的城鎮(zhèn)化十年發(fā)展規(guī)劃接近出臺(tái)，屆時(shí)也勢必會(huì)在資本市場掀起一波浪潮，鋼鐵板塊將翹首以待。
打造“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，就必須改進(jìn)舊有的模式，而實(shí)現(xiàn)“綠色發(fā)展”則是其內(nèi)在的潛臺(tái)詞。今年以來，霧霾天氣的接連出現(xiàn)讓社會(huì)對(duì)環(huán)境污染治理的關(guān)注上升到前所未有的高度，鋼鐵作為高耗、高污染行業(yè)之一，也順理成章成了被重點(diǎn)關(guān)照的對(duì)象。就在3月中下旬，環(huán)保部開始徹查中國鋼鐵第一大省——河北，據(jù)悉，此次調(diào)查對(duì)鋼企尤其是民營鋼企影響較大，部分可能會(huì)因?yàn)榄h(huán)保設(shè)備不達(dá)標(biāo)被迫關(guān)停，對(duì)于行業(yè)來說，雖然短期是“陣痛”，不過遠(yuǎn)景卻因此番轉(zhuǎn)型而受益，另外，縮減的部分產(chǎn)能也將利好后期鋼材市場，對(duì)此，需要區(qū)別看待。
關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，房地產(chǎn)是不得不提及的話題之一。繼國務(wù)院出臺(tái)“國五條”細(xì)則以后，各地方政府也紛紛加以落實(shí)，這其中包括限購、限價(jià)、稅收、房貸等多個(gè)方面，其中20%差值稅率征收是關(guān)注的焦點(diǎn)所在。不過細(xì)則卻被輿論各方批評(píng)力度不夠，比如多地20%稅收未能細(xì)化，二套房貸首付以及利率也未能有明確規(guī)定等等，這也就是說短期內(nèi)房地產(chǎn)并未被一棍子打死，樓市“量價(jià)齊升”的潛能依然存在。不過可以肯定的是，二手房市場短期跌入冰點(diǎn)并不存在太多的疑問，擠出的部分需求可能會(huì)落入到新房市場，這將在一定程度上平衡市場的波動(dòng)。
而房價(jià)和成交隨后也勢必會(huì)體現(xiàn)在房地產(chǎn)投資上，預(yù)計(jì)一季度房地產(chǎn)投資增速在前兩月基礎(chǔ)上有所上升，約在23%，二季度相對(duì)平穩(wěn)，三、四季度將逐漸下滑。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，由于房地產(chǎn)占據(jù)著建筑鋼用量的60%以上，而建筑用材又占據(jù)著鋼材消費(fèi)的半壁江山，因此，房地產(chǎn)市場的變動(dòng)對(duì)鋼材市場而言牽連甚大，不過從實(shí)際影響來看，至少上半年不會(huì)受到太多的壓力干擾。
隨著一季度運(yùn)行完結(jié)，各地方政府也紛紛召開分析會(huì)，不過從可獲得的數(shù)據(jù)來看，多數(shù)省區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩、財(cái)收減少、消費(fèi)疲弱已是不爭的事實(shí)，在此背景下，各地也準(zhǔn)備加大投資上項(xiàng)目，希望以此來穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)頹勢，預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)繼續(xù)保持在高位增長水平。而中央層面也準(zhǔn)備祭出多項(xiàng)扶持政策，包括全國老工業(yè)基地改造獲批、交通部城市交通綜合規(guī)劃、船舶行業(yè)政策傾斜等等，扶持政策出臺(tái)以后，對(duì)目前表現(xiàn)欠佳的各行業(yè)來說，無疑是一劑強(qiáng)心劑，對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)也勢必會(huì)起到較強(qiáng)的提振作用。
資金面寬松有余 警惕央行收緊
截至上周，央行已在公開市場上連續(xù)保持六周正回購操作，這也表明當(dāng)前市場的資金面依然十分寬裕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此輪正回購啟動(dòng)以來，央行累計(jì)收回的資金達(dá)到10980億元。資金面的寬松一方面得益于去年下半年以來央行適度寬松的貨幣政策發(fā)揮作用，另外一方面，今年以來人民幣連續(xù)升值吸引了大量跨境資金流入，同時(shí)外匯占款巨額增量也增加了市場貨幣供給，僅今年1月的新增外匯占款就超過了去年全年，由此，市場出現(xiàn)持續(xù)流動(dòng)性的寬松局面也就不難理解。
信貸方面也同樣給力。前兩月新增人民幣貸款達(dá)到1.69萬億，遠(yuǎn)超去年同期的1.44萬億，而對(duì)于3月份信貸數(shù)據(jù)，業(yè)界也是普遍看好，預(yù)測值普遍在萬億以上，這樣的判斷也是基于經(jīng)濟(jì)溫和增長、實(shí)體信貸需求增加所致，另外，財(cái)政存款下發(fā)以及銀行存款增加釋放了信貸投放能力也是其中重要原因。資金和信貸的寬松有利于增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，尤其是對(duì)鋼鐵這樣虧損嚴(yán)重的行業(yè)來說，資金成本的下降對(duì)于提高生產(chǎn)企業(yè)競爭力和產(chǎn)品利潤的作用不言而喻，同樣對(duì)流通行業(yè)來說，也減少了產(chǎn)品占用成本，增加社會(huì)庫存池的吸納能力。
不過需要警醒的是，雖然在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還較為困難的背景下，央行不大可能立即收緊貨幣政策，不過基于通脹抬頭的考慮，二三季度是否會(huì)轉(zhuǎn)向還存在較大疑問。就在本月3日，央行召開一季度貨幣政策例會(huì)時(shí)，就指出“未來物價(jià)走勢存在不確定性”，而這一方面的表述在去年四季度例會(huì)上還僅僅是“物價(jià)形勢基本穩(wěn)定”，可見決策層對(duì)通脹抬頭的隱憂不無存在。從此前的數(shù)據(jù)來看，CPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月上漲，并且漲幅不斷擴(kuò)大，隨著資源品、勞動(dòng)力價(jià)格上漲以及國際輸入性通脹的帶動(dòng)，如果這一趨勢延續(xù)下去，全年3.5%的調(diào)控目標(biāo)不一定能守住，屆時(shí)央行加大貨幣收緊力度也并非不可能，對(duì)此，市場也需要保持足夠的關(guān)注。
國際經(jīng)濟(jì)：美日寬松浪潮迭起 歐債卷土重來
如果提到上周的國際金融市場，毫無疑問，日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的消息是最吸引眼球的。根據(jù)日本央行決議，日本將在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大一倍，2014年底達(dá)到270萬億日元(約合2.83萬億美元)，并且從今年5月開始，每月購買7.5萬億(約765億美元)的國債。這樣的購買量與美聯(lián)儲(chǔ)相比亦是有過之而無不及，據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)前兩輪QE總規(guī)模也就2.5萬億，而如今每月QE3和QE4購買相加也僅比日本多90億，如果把這一數(shù)值與本國GDP數(shù)據(jù)對(duì)比來看，就更值得玩味，日本每月購債占GDP之比為1/80，而美國的為1/187，由此也可見，日本為了擺脫本國長久以來的通縮窘境可謂下足了本錢。
不過，貨幣超發(fā)能否拯救日本經(jīng)濟(jì)于水火之中仍存在較大的不確定性。日本政府能夠在債務(wù)總量如此之高的背景下還敢瘋狂的借錢，很重要的一點(diǎn)就在于日本的國債多數(shù)是其本國企業(yè)和居民所持有，安全系數(shù)相對(duì)高一些。不過隨著通脹率的不斷抬升，這些債券將面臨著減值，而屆時(shí)如果人們拋售手中的債券，那么債券收益率的增加又將會(huì)增加政府的舉債成本，融資方面勢必會(huì)出現(xiàn)大難題，這一點(diǎn)會(huì)和去年西班牙的情況類似，所以政府如何平衡自身的舉措將十分關(guān)鍵。
美國方面，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前結(jié)束量化寬松政策而備受關(guān)注。從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，在房地產(chǎn)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，各方面表現(xiàn)整體向好，消費(fèi)零售、工廠訂單環(huán)比漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，CPI溫和回升并且處于可控區(qū)間。不過就業(yè)方面稍顯遜色，3月份7.6%的失業(yè)率數(shù)據(jù)雖然降至金融危機(jī)以前的水平，不過更多的卻是因?yàn)楹芏鄤趧?dòng)人口放棄了對(duì)工作的尋找所致，另外，當(dāng)月8.8%的非農(nóng)新增就業(yè)人口亦是低于去年下半年以來平均18%的增長水平。基于對(duì)就業(yè)市場的擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束寬松選項(xiàng)的可能也就趨弱。而從近來美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的諸多言論中也不難發(fā)現(xiàn)，其對(duì)超寬松政策的支持立場從未改變，可以預(yù)見的是，至少在今年，美聯(lián)儲(chǔ)退出超寬松政策的可能性非常有限，未來的形勢仍將以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展為主要依據(jù)。
歐洲市場方面年初一度有所沉寂，不過塞浦路斯的存款稅風(fēng)波又將歐債問題拉回到人們的視野當(dāng)中。塞浦路斯的問題，簡單來說就是其經(jīng)濟(jì)占比較大的銀行業(yè)因?yàn)橹百徺I大量的希臘債券而受到牽連，造成大量的壞賬出現(xiàn)，銀行業(yè)奄奄一息。不得以，塞國政府向歐盟和IMF求助，作為出資條件，救援方要求塞國對(duì)銀行存款征收存款稅，而這以后，一石激起千層浪，歐元區(qū)其他國家也擔(dān)心這樣的模式會(huì)被復(fù)制，市場恐慌情緒加重。歐債危機(jī)至此，其實(shí)也深深的暴露了一個(gè)問題，就是救援方在支援債務(wù)問題國家時(shí)，往往采取的都是類似于施壓財(cái)政緊縮、存款征稅等外在方面，卻忽略了促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一根本，沒有好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，債務(wù)問題只會(huì)是循環(huán)往復(fù)、治標(biāo)不治本。
從以上的思路來看，美日寬松將會(huì)繼續(xù)充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的源動(dòng)力，在巨大的流動(dòng)性寬松帶動(dòng)下，其本國企業(yè)將會(huì)因低廉的資金成本而受益，而匯率的競相貶值則將會(huì)為出口貿(mào)易活動(dòng)提供契機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再次崛起。歐洲方面復(fù)蘇其實(shí)相對(duì)較弱，并且歐債問題的反復(fù)影響了人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的信心，而這一點(diǎn)最終必將反應(yīng)在其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上。對(duì)于鋼鐵以及大宗商品市場而言，雖然流動(dòng)性以及債務(wù)問題會(huì)階段性的影響市場走勢，不過根本的還是需要關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，而這一點(diǎn)也被歷史經(jīng)驗(yàn)多次驗(yàn)證。
鋼材市場：遲來的復(fù)蘇能有多久?
清明節(jié)后，在期貨以及電子盤紛紛上漲的帶動(dòng)下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格紛紛止跌企穩(wěn)，而市場成交較先前亦有所活躍，市場趨暖的背后，是人們對(duì)于鋼材市場傳統(tǒng)“金三銀四”旺季的殷切期盼。今年以來，由于春節(jié)時(shí)間較往年稍晚，這也導(dǎo)致了和傳統(tǒng)旺季之間的切換時(shí)間縮減明顯，鋼材市場去庫存的力度有所減弱，同時(shí)鋼廠方面積極擴(kuò)產(chǎn)以及鋼材下游消化力度的減緩也加劇了市場基本面的矛盾，鋼材價(jià)格接連下泄，市場悲觀情緒蔓延開來。
“金三不金”已成既定的事實(shí)，對(duì)于“銀四”，業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)還是認(rèn)為趨漲的可能性會(huì)高一些。一方面，建筑工地的開工備貨需求正在加大，這對(duì)于占比較大的建筑類用鋼會(huì)起到明顯的提振作用，雖然房地產(chǎn)市場受政府調(diào)控面臨壓力，不過投資方面的慣性仍然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這在前文中已有所闡述，所以房地產(chǎn)這塊的拉動(dòng)短期內(nèi)并不會(huì)缺席。另一方面，汽車、家電等制造業(yè)方面，3月的先行指標(biāo)已印證復(fù)蘇增長勢頭良好，未來對(duì)鋼材這塊需求的拉動(dòng)仍然會(huì)保持著溫和向上的趨勢。
對(duì)于鋼鐵產(chǎn)能這塊，最新的3月中旬粗鋼日均產(chǎn)量已從高點(diǎn)開始回落，這也是鋼廠對(duì)前期市場低迷的一種正向反應(yīng)，不過市場若隨預(yù)期般轉(zhuǎn)暖，利潤的驅(qū)使又勢必會(huì)刺激鋼廠擴(kuò)產(chǎn)，這樣的惡性循環(huán)在鋼鐵圈已不再是什么秘密。值得注意的是，今年環(huán)保治理的加碼以及鋼鐵業(yè)淘汰落后產(chǎn)能會(huì)在多大程度上影響企業(yè)生產(chǎn)，將會(huì)給后期的市場判斷留下懸念。
綜合來看，目前宏觀方面對(duì)鋼材市場的影響總體趨于正面，局部方面的問題可能會(huì)對(duì)市場的信心有所牽制。而基本面上，季節(jié)性旺季需求將會(huì)推動(dòng)鋼材市場止跌企穩(wěn)，至于后期上漲的力度能有多強(qiáng)，還是需要視供需狀況而定，畢竟困擾市場長久以來的矛盾短期內(nèi)很難得到根治，對(duì)此，市場參與者仍需要保持足夠的耐心。
事實(shí)上，近來政策方面的一些舉動(dòng)已顯示出政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的扶持力度在逐步加強(qiáng)，而這些將在鋼鐵生產(chǎn)以及消費(fèi)領(lǐng)域構(gòu)成利好。從中央層面來看，國務(wù)院批復(fù)的老工業(yè)基地改造計(jì)劃，交通部計(jì)劃推“城市群綜合交通網(wǎng)規(guī)劃方案”，船舶行業(yè)政策扶持傾斜等等。而地方層面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩壓力的增大也在準(zhǔn)備加大投資項(xiàng)目，希望以此穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。不過，這也并不意味著宏觀面對(duì)鋼鐵業(yè)沒有任何負(fù)面困擾，比如近期的“環(huán)保”核查風(fēng)暴將對(duì)鋼企尤其是民營鋼企施壓，屆時(shí)其生產(chǎn)環(huán)節(jié)勢必會(huì)受到牽連，而地方政府布局“國五條細(xì)則”后，房地產(chǎn)投資是否會(huì)就此冷卻將是業(yè)界關(guān)心的話題。至于國際方面，歐債風(fēng)暴再起以及美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出“寬松陣營”的消息則令未來全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿變數(shù)。
錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀面不僅增加了人們對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)形勢判斷的難度，也同樣給鋼鐵行業(yè)帶來了不確定性，為此，本文將大致從國內(nèi)宏觀政策、資金面以及國際經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面略作闡述。
宏觀政策：“升級(jí)版”如何演繹?
中國的市場經(jīng)濟(jì)向來以關(guān)注政策方面的變動(dòng)偏多，隨著兩會(huì)后權(quán)力層完成交接，新一屆政府在經(jīng)濟(jì)政策方面的主攻方向也為人們所關(guān)注。其中作為新任總理李克強(qiáng)兩度提及的“打造中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”無疑是焦點(diǎn)話題之一，那么何為“經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”?如何“升級(jí)”?“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，顧名思義就是在原有的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上進(jìn)一步強(qiáng)化，不過卻并不是固守老路，而是強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，讓經(jīng)濟(jì)從依賴資源要素推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽縿?chuàng)新和科技進(jìn)步。而實(shí)現(xiàn)“升級(jí)”首要的目標(biāo)就是要找到源動(dòng)力，現(xiàn)階段而言，能承擔(dān)如此責(zé)任的就是城鎮(zhèn)化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，城鎮(zhèn)化能創(chuàng)造巨大的投資和需求，對(duì)于保持高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增速大有裨益。而最新的消息已顯示出由發(fā)改委主導(dǎo)編制的城鎮(zhèn)化十年發(fā)展規(guī)劃接近出臺(tái)，屆時(shí)也勢必會(huì)在資本市場掀起一波浪潮，鋼鐵板塊將翹首以待。
打造“經(jīng)濟(jì)升級(jí)”，就必須改進(jìn)舊有的模式，而實(shí)現(xiàn)“綠色發(fā)展”則是其內(nèi)在的潛臺(tái)詞。今年以來，霧霾天氣的接連出現(xiàn)讓社會(huì)對(duì)環(huán)境污染治理的關(guān)注上升到前所未有的高度，鋼鐵作為高耗、高污染行業(yè)之一，也順理成章成了被重點(diǎn)關(guān)照的對(duì)象。就在3月中下旬，環(huán)保部開始徹查中國鋼鐵第一大省——河北，據(jù)悉，此次調(diào)查對(duì)鋼企尤其是民營鋼企影響較大，部分可能會(huì)因?yàn)榄h(huán)保設(shè)備不達(dá)標(biāo)被迫關(guān)停，對(duì)于行業(yè)來說，雖然短期是“陣痛”，不過遠(yuǎn)景卻因此番轉(zhuǎn)型而受益，另外，縮減的部分產(chǎn)能也將利好后期鋼材市場，對(duì)此，需要區(qū)別看待。
關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，房地產(chǎn)是不得不提及的話題之一。繼國務(wù)院出臺(tái)“國五條”細(xì)則以后，各地方政府也紛紛加以落實(shí)，這其中包括限購、限價(jià)、稅收、房貸等多個(gè)方面，其中20%差值稅率征收是關(guān)注的焦點(diǎn)所在。不過細(xì)則卻被輿論各方批評(píng)力度不夠，比如多地20%稅收未能細(xì)化，二套房貸首付以及利率也未能有明確規(guī)定等等，這也就是說短期內(nèi)房地產(chǎn)并未被一棍子打死，樓市“量價(jià)齊升”的潛能依然存在。不過可以肯定的是，二手房市場短期跌入冰點(diǎn)并不存在太多的疑問，擠出的部分需求可能會(huì)落入到新房市場，這將在一定程度上平衡市場的波動(dòng)。
而房價(jià)和成交隨后也勢必會(huì)體現(xiàn)在房地產(chǎn)投資上，預(yù)計(jì)一季度房地產(chǎn)投資增速在前兩月基礎(chǔ)上有所上升，約在23%，二季度相對(duì)平穩(wěn)，三、四季度將逐漸下滑。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，由于房地產(chǎn)占據(jù)著建筑鋼用量的60%以上，而建筑用材又占據(jù)著鋼材消費(fèi)的半壁江山，因此，房地產(chǎn)市場的變動(dòng)對(duì)鋼材市場而言牽連甚大，不過從實(shí)際影響來看，至少上半年不會(huì)受到太多的壓力干擾。
隨著一季度運(yùn)行完結(jié)，各地方政府也紛紛召開分析會(huì)，不過從可獲得的數(shù)據(jù)來看，多數(shù)省區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩、財(cái)收減少、消費(fèi)疲弱已是不爭的事實(shí)，在此背景下，各地也準(zhǔn)備加大投資上項(xiàng)目，希望以此來穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)頹勢，預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)繼續(xù)保持在高位增長水平。而中央層面也準(zhǔn)備祭出多項(xiàng)扶持政策，包括全國老工業(yè)基地改造獲批、交通部城市交通綜合規(guī)劃、船舶行業(yè)政策傾斜等等，扶持政策出臺(tái)以后，對(duì)目前表現(xiàn)欠佳的各行業(yè)來說，無疑是一劑強(qiáng)心劑，對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)也勢必會(huì)起到較強(qiáng)的提振作用。
資金面寬松有余 警惕央行收緊
截至上周，央行已在公開市場上連續(xù)保持六周正回購操作，這也表明當(dāng)前市場的資金面依然十分寬裕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此輪正回購啟動(dòng)以來，央行累計(jì)收回的資金達(dá)到10980億元。資金面的寬松一方面得益于去年下半年以來央行適度寬松的貨幣政策發(fā)揮作用，另外一方面，今年以來人民幣連續(xù)升值吸引了大量跨境資金流入，同時(shí)外匯占款巨額增量也增加了市場貨幣供給，僅今年1月的新增外匯占款就超過了去年全年，由此，市場出現(xiàn)持續(xù)流動(dòng)性的寬松局面也就不難理解。
信貸方面也同樣給力。前兩月新增人民幣貸款達(dá)到1.69萬億，遠(yuǎn)超去年同期的1.44萬億，而對(duì)于3月份信貸數(shù)據(jù)，業(yè)界也是普遍看好，預(yù)測值普遍在萬億以上，這樣的判斷也是基于經(jīng)濟(jì)溫和增長、實(shí)體信貸需求增加所致，另外，財(cái)政存款下發(fā)以及銀行存款增加釋放了信貸投放能力也是其中重要原因。資金和信貸的寬松有利于增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，尤其是對(duì)鋼鐵這樣虧損嚴(yán)重的行業(yè)來說，資金成本的下降對(duì)于提高生產(chǎn)企業(yè)競爭力和產(chǎn)品利潤的作用不言而喻，同樣對(duì)流通行業(yè)來說，也減少了產(chǎn)品占用成本，增加社會(huì)庫存池的吸納能力。
不過需要警醒的是，雖然在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還較為困難的背景下，央行不大可能立即收緊貨幣政策，不過基于通脹抬頭的考慮，二三季度是否會(huì)轉(zhuǎn)向還存在較大疑問。就在本月3日，央行召開一季度貨幣政策例會(huì)時(shí)，就指出“未來物價(jià)走勢存在不確定性”，而這一方面的表述在去年四季度例會(huì)上還僅僅是“物價(jià)形勢基本穩(wěn)定”，可見決策層對(duì)通脹抬頭的隱憂不無存在。從此前的數(shù)據(jù)來看，CPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月上漲，并且漲幅不斷擴(kuò)大，隨著資源品、勞動(dòng)力價(jià)格上漲以及國際輸入性通脹的帶動(dòng)，如果這一趨勢延續(xù)下去，全年3.5%的調(diào)控目標(biāo)不一定能守住，屆時(shí)央行加大貨幣收緊力度也并非不可能，對(duì)此，市場也需要保持足夠的關(guān)注。
國際經(jīng)濟(jì)：美日寬松浪潮迭起 歐債卷土重來
如果提到上周的國際金融市場，毫無疑問，日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的消息是最吸引眼球的。根據(jù)日本央行決議，日本將在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大一倍，2014年底達(dá)到270萬億日元(約合2.83萬億美元)，并且從今年5月開始，每月購買7.5萬億(約765億美元)的國債。這樣的購買量與美聯(lián)儲(chǔ)相比亦是有過之而無不及，據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)前兩輪QE總規(guī)模也就2.5萬億，而如今每月QE3和QE4購買相加也僅比日本多90億，如果把這一數(shù)值與本國GDP數(shù)據(jù)對(duì)比來看，就更值得玩味，日本每月購債占GDP之比為1/80，而美國的為1/187，由此也可見，日本為了擺脫本國長久以來的通縮窘境可謂下足了本錢。
不過，貨幣超發(fā)能否拯救日本經(jīng)濟(jì)于水火之中仍存在較大的不確定性。日本政府能夠在債務(wù)總量如此之高的背景下還敢瘋狂的借錢，很重要的一點(diǎn)就在于日本的國債多數(shù)是其本國企業(yè)和居民所持有，安全系數(shù)相對(duì)高一些。不過隨著通脹率的不斷抬升，這些債券將面臨著減值，而屆時(shí)如果人們拋售手中的債券，那么債券收益率的增加又將會(huì)增加政府的舉債成本，融資方面勢必會(huì)出現(xiàn)大難題，這一點(diǎn)會(huì)和去年西班牙的情況類似，所以政府如何平衡自身的舉措將十分關(guān)鍵。
美國方面，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前結(jié)束量化寬松政策而備受關(guān)注。從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，在房地產(chǎn)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，各方面表現(xiàn)整體向好，消費(fèi)零售、工廠訂單環(huán)比漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，CPI溫和回升并且處于可控區(qū)間。不過就業(yè)方面稍顯遜色，3月份7.6%的失業(yè)率數(shù)據(jù)雖然降至金融危機(jī)以前的水平，不過更多的卻是因?yàn)楹芏鄤趧?dòng)人口放棄了對(duì)工作的尋找所致，另外，當(dāng)月8.8%的非農(nóng)新增就業(yè)人口亦是低于去年下半年以來平均18%的增長水平。基于對(duì)就業(yè)市場的擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束寬松選項(xiàng)的可能也就趨弱。而從近來美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的諸多言論中也不難發(fā)現(xiàn)，其對(duì)超寬松政策的支持立場從未改變，可以預(yù)見的是，至少在今年，美聯(lián)儲(chǔ)退出超寬松政策的可能性非常有限，未來的形勢仍將以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展為主要依據(jù)。
歐洲市場方面年初一度有所沉寂，不過塞浦路斯的存款稅風(fēng)波又將歐債問題拉回到人們的視野當(dāng)中。塞浦路斯的問題，簡單來說就是其經(jīng)濟(jì)占比較大的銀行業(yè)因?yàn)橹百徺I大量的希臘債券而受到牽連，造成大量的壞賬出現(xiàn)，銀行業(yè)奄奄一息。不得以，塞國政府向歐盟和IMF求助，作為出資條件，救援方要求塞國對(duì)銀行存款征收存款稅，而這以后，一石激起千層浪，歐元區(qū)其他國家也擔(dān)心這樣的模式會(huì)被復(fù)制，市場恐慌情緒加重。歐債危機(jī)至此，其實(shí)也深深的暴露了一個(gè)問題，就是救援方在支援債務(wù)問題國家時(shí)，往往采取的都是類似于施壓財(cái)政緊縮、存款征稅等外在方面，卻忽略了促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一根本，沒有好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，債務(wù)問題只會(huì)是循環(huán)往復(fù)、治標(biāo)不治本。
從以上的思路來看，美日寬松將會(huì)繼續(xù)充當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的源動(dòng)力，在巨大的流動(dòng)性寬松帶動(dòng)下，其本國企業(yè)將會(huì)因低廉的資金成本而受益，而匯率的競相貶值則將會(huì)為出口貿(mào)易活動(dòng)提供契機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再次崛起。歐洲方面復(fù)蘇其實(shí)相對(duì)較弱，并且歐債問題的反復(fù)影響了人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的信心，而這一點(diǎn)最終必將反應(yīng)在其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上。對(duì)于鋼鐵以及大宗商品市場而言，雖然流動(dòng)性以及債務(wù)問題會(huì)階段性的影響市場走勢，不過根本的還是需要關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，而這一點(diǎn)也被歷史經(jīng)驗(yàn)多次驗(yàn)證。
鋼材市場：遲來的復(fù)蘇能有多久?
清明節(jié)后，在期貨以及電子盤紛紛上漲的帶動(dòng)下，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格紛紛止跌企穩(wěn)，而市場成交較先前亦有所活躍，市場趨暖的背后，是人們對(duì)于鋼材市場傳統(tǒng)“金三銀四”旺季的殷切期盼。今年以來，由于春節(jié)時(shí)間較往年稍晚，這也導(dǎo)致了和傳統(tǒng)旺季之間的切換時(shí)間縮減明顯，鋼材市場去庫存的力度有所減弱，同時(shí)鋼廠方面積極擴(kuò)產(chǎn)以及鋼材下游消化力度的減緩也加劇了市場基本面的矛盾，鋼材價(jià)格接連下泄，市場悲觀情緒蔓延開來。
“金三不金”已成既定的事實(shí)，對(duì)于“銀四”，業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)還是認(rèn)為趨漲的可能性會(huì)高一些。一方面，建筑工地的開工備貨需求正在加大，這對(duì)于占比較大的建筑類用鋼會(huì)起到明顯的提振作用，雖然房地產(chǎn)市場受政府調(diào)控面臨壓力，不過投資方面的慣性仍然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這在前文中已有所闡述，所以房地產(chǎn)這塊的拉動(dòng)短期內(nèi)并不會(huì)缺席。另一方面，汽車、家電等制造業(yè)方面，3月的先行指標(biāo)已印證復(fù)蘇增長勢頭良好，未來對(duì)鋼材這塊需求的拉動(dòng)仍然會(huì)保持著溫和向上的趨勢。
對(duì)于鋼鐵產(chǎn)能這塊，最新的3月中旬粗鋼日均產(chǎn)量已從高點(diǎn)開始回落，這也是鋼廠對(duì)前期市場低迷的一種正向反應(yīng)，不過市場若隨預(yù)期般轉(zhuǎn)暖，利潤的驅(qū)使又勢必會(huì)刺激鋼廠擴(kuò)產(chǎn)，這樣的惡性循環(huán)在鋼鐵圈已不再是什么秘密。值得注意的是，今年環(huán)保治理的加碼以及鋼鐵業(yè)淘汰落后產(chǎn)能會(huì)在多大程度上影響企業(yè)生產(chǎn)，將會(huì)給后期的市場判斷留下懸念。
綜合來看，目前宏觀方面對(duì)鋼材市場的影響總體趨于正面，局部方面的問題可能會(huì)對(duì)市場的信心有所牽制。而基本面上，季節(jié)性旺季需求將會(huì)推動(dòng)鋼材市場止跌企穩(wěn)，至于后期上漲的力度能有多強(qiáng)，還是需要視供需狀況而定，畢竟困擾市場長久以來的矛盾短期內(nèi)很難得到根治，對(duì)此，市場參與者仍需要保持足夠的耐心。
