在眼下這個對自然資源極為饑渴的世界,嘉能可和斯特拉塔如果成功合并,則將給淡水河谷、力拓及必和必拓等全球礦業(yè)巨頭帶來一個真正的競爭對手,并迫使中型企業(yè)要么聯(lián)合起來,要么通過收購擴大自身規(guī)模。
這關系到煤炭、銅、鐵礦石等資源,而這些資源對于亞洲的繁榮至關重要。比如在去年,僅全球四大煤炭進口國和地區(qū)──日本、中國、韓國和中國臺灣──就進口了價值800億美元以上的煤炭。
助長兩類并購交易
嘉能可和斯特拉塔的合并可望助長兩類交易。紐約鋼鐵咨詢公司Locker AssociatesInc.總裁洛克(Michael Locker)說,將會有超大型合并發(fā)生。他還說,企業(yè)將在贊比亞、莫桑比克和蒙古等發(fā)展中國家規(guī)模更小、風險更大的“前沿資產(chǎn)”上,押下更大賭注。
嘉能可和斯特拉塔擬議中的合并正值礦業(yè)和金屬業(yè)并購的黃金時期,只是這個黃金時期因為近期經(jīng)濟和金融的動蕩而放慢了腳步。安永昨日發(fā)布的最新調(diào)查結果顯示,去年業(yè)內(nèi)并購數(shù)量增加到了1008筆,2000年為392筆,2005年為564筆。
本世紀初的幾年里,受中國加入世界貿(mào)易組織提振,包括煤炭和鎳在內(nèi)的大宗商品價格開始迎來牛市行情。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行旗下里昂證券分析師利普席茨(DavidLipschitz)說,在此之后,就掀起了一輪并購潮。
相比此輪經(jīng)濟衰退前的大規(guī)模并購,采礦行業(yè)近期一直是出奇的安靜。但分析師說,全球礦業(yè)并購環(huán)境仍然成熟。大宗商品價格高企,而股價和借款成本仍然相對較低。安永數(shù)據(jù)顯示,去年采礦和金屬類公司發(fā)行企業(yè)債券量達到創(chuàng)紀錄的840億美元,較上年增長16%;從銀行借款1870億美元,增長2%。
必和必拓再購力拓?
嘉能可和斯特拉塔如果合并成功,則將對礦業(yè)和金屬業(yè)的超大型并購,起到催化劑的作用。合并后公司的市值約為880億美元,更重要的是,新公司將具備在多個領域的影響力。它將控制三分之一的電煤市場,并成為世界最大的鋅生產(chǎn)商(占總產(chǎn)量的15%)。新公司還將與中型企業(yè)Freeport-McMo Ran Copper&GoldInc.爭奪全球第二大產(chǎn)銅企業(yè)的位置。
分析師說,嘉能可和斯特拉塔如果成功合并,它可能收購行業(yè)內(nèi)的中型企業(yè),包括澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商Fortescue Metals Group,美國銅、金公司Freeport-McMo Ran Copper&GoldInc.,以及南非的英美資源集團(Anglo-AmericanCorp.)等。
業(yè)內(nèi)投資銀行家和分析師認為,在此推動下,隨著市場對全球金融和經(jīng)濟危機的擔憂逐漸退去,前十大礦業(yè)巨頭間出現(xiàn)超大型并購的可能性也在增加,必和必拓甚至可能再次試圖收購力拓。必和必拓、力拓以及巴西的淡水河谷控制了全球海運鐵礦石貿(mào)易量的70%。
Freeport也可能成為一個受人追捧的收購目標,但其440億美元的市值將使收購方支付不菲的成本。
收購“前沿資產(chǎn)”
其他類型的熱門交易大多涉及在贊比亞、莫桑比克和蒙古等前沿市場搜尋多種自然資源。這些國家偏遠的不毛之地埋藏著寶貴的資源。去年此類交易共有87宗,交易總規(guī)模達202億美元,四分之三的交易涉及上述三個國家。
其中,加拿大Barrick Gold Corp.斥資74億美元收購Equinox Minerals Ltd.,后者的主要資產(chǎn)是贊比亞銅礦。力拓則花費39億美元收購Riversdale Mining Ltd.,后者控制著全球最大的一個位于莫桑比克的尚未開發(fā)的焦煤礦。
上個月,力拓增持了其在加拿大礦業(yè)公司Ivanhoe Mines Ltd.的股份,持股比例達到51%。Ivanhoe的主要資產(chǎn)是蒙古的奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)銅礦,預計明年投產(chǎn)后往中國發(fā)貨。屆時,奧尤陶勒蓋銅礦將成為全球最大的銅礦。蒙古每年投產(chǎn)的各類礦的數(shù)量在15到20個之間。該國去年超過澳大利亞,成為中國主要焦煤(用于煉鋼)供應商。
但投資前沿市場也存在風險。
前述咨詢顧問洛克說,你在幾內(nèi)亞建了一座礦山,但五年之后你不知道是否還擁有這座礦山。他舉了一個例子:力拓斥資10億美元在莫桑比克修建鐵路,但退出該國之后你無法帶走鐵路。
竭力并購的大礦商
面對巨額資本成本,再加上亞洲對世界自然資源的需求高漲,許多頂級礦產(chǎn)商近年來一直極力追求達成并購交易,以分擔設備和勞動力成本。眼下,買一個挖掘機抓爪要花80萬美元,在莫桑比克建一條鐵路線要耗資10億美元。
事實上,即便是在經(jīng)濟年景不佳的情況下,其也未放棄此類努力。相反,由于當前經(jīng)濟環(huán)境下,規(guī)模小一些的礦業(yè)公司難以獲得信貸,其越來越脆弱,這無疑為大礦商們提供了機會。
根據(jù)安永發(fā)布的最新數(shù)據(jù),去年,礦業(yè)領域的并購交易總額上升了43%,至1624億美元,總的交易數(shù)量則下降10%至1008樁。
不過,嘉能可和斯特拉塔擬議中的合并,遠不止分擔成本那么簡單。
鋼鐵行業(yè)已為有影響力的礦業(yè)公司可以如何“壓榨”其客戶提供了例子。全球10家最大鋼鐵公司總共只占據(jù)了大約28%的市場份額,而它們最大的三家原材料供應商控制著大約35%的主要煉鋼原料鐵礦石。
全球最大的煉鋼廠商安賽樂米塔爾2011年上半年的收入為26億美元。相比之下,全球最大的礦產(chǎn)商必和必拓同期收入131億美元。
其他金屬的供應源頭整合(比如說在嘉能可和斯特拉塔的交易中就是銅)可能讓建筑公司和耐用纜線生產(chǎn)商的生計更為艱難。
紐約鋼鐵咨詢公司Locker Associates的分析師洛克(Michael Locker)說,“我們正邁向礦業(yè)整合。鐵礦石等眾多金屬都已經(jīng)進行了很好的整合。現(xiàn)在我們將看到其他金屬也出現(xiàn)這種情況,比如銅。”
斯特拉塔眼下排名世界第四大銅生產(chǎn)商,2010年產(chǎn)量為90.7萬噸,Glencore排名第八,產(chǎn)量54.2噸。兩家合并后產(chǎn)量將躍升至第二位,領先于產(chǎn)量144萬噸的Freeport,僅次于全球產(chǎn)銅量最大的智利國家銅業(yè)公司(Codelco),這家智利國有企業(yè)產(chǎn)銅量為176萬噸。