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發(fā)布時(shí)間：2015-4-9閱讀：876次
硝煙彌漫，鐵礦石，成也供給，敗也供給。
從供給來(lái)看，全球鐵礦石生產(chǎn)較集中，澳大利亞、巴西、中國(guó)、印度和俄羅斯的鐵礦石產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的75%以上，而淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG這四大礦企就占了全球的40%以上，在礦石貿(mào)易中起著絕對(duì)的主導(dǎo)地位。
從歷史上看，鐵礦石價(jià)格在2003年以前相對(duì)平穩(wěn)，2003年以后，隨著中國(guó)需求的爆發(fā)，全球鐵礦石市場(chǎng)開(kāi)始供不應(yīng)求，鐵礦石價(jià)格在此期間快速上漲，2003年至2011年的8年間，鐵礦石價(jià)格從不到30美元/噸上漲至接近200美元/噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。
“2011年以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致鋼材需求逐步下滑及海外礦石新增產(chǎn)能不斷釋放，鐵礦石供需格局出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)配，供過(guò)于求的局面進(jìn)一步惡化，港口鐵礦石庫(kù)存積壓，鐵礦石價(jià)格步入長(zhǎng)期跌勢(shì)。”安信期貨高級(jí)鋼材分析師何建輝表示。
據(jù)悉，自中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速進(jìn)入“新常態(tài)”后，粗鋼產(chǎn)量需求下滑趨勢(shì)明顯，但沒(méi)有一個(gè)國(guó)家和地區(qū)能夠承接中國(guó)的需求缺口，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2015年全球鐵礦石需求有可能出現(xiàn)2009年以來(lái)首次萎縮。
盡管供給過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格暴跌，不過(guò)礦業(yè)巨頭們顯然并不打算削減產(chǎn)量救市，而是反其道而行之，繼續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，2011年以來(lái)，世界礦業(yè)巨頭已經(jīng)投入1200億美元擴(kuò)大產(chǎn)能，并且在這幾年陸續(xù)投產(chǎn)。2015年，預(yù)計(jì)四大礦山累計(jì)增產(chǎn)接近1億噸，其中力拓增產(chǎn)約3000萬(wàn)噸;必和必拓增產(chǎn)約2000萬(wàn)噸;FMG增產(chǎn)約1000萬(wàn)噸;淡水河谷增產(chǎn)約3500萬(wàn)噸。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，四大巨頭繼續(xù)增產(chǎn)的首要原因在于投資回報(bào)。“四大礦企在鐵礦石價(jià)格高企時(shí)進(jìn)行了大量投資，而礦山產(chǎn)能從計(jì)劃投資到實(shí)際投產(chǎn)往往需要3-5年周期，停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的成本相對(duì)較高，不具備足夠的供給彈性。”華泰長(zhǎng)城期貨分析師許惠敏指出。
隨著低成本礦石不斷涌入市場(chǎng)，“鐵礦石價(jià)格不斷下跌，依次打破了內(nèi)礦成本、非主流礦平均成本兩道防線(xiàn)，現(xiàn)在開(kāi)始攻克FMG成本這第三道防線(xiàn)。現(xiàn)在，最受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)就是FMG是否減產(chǎn)，這將是短期決定鐵礦石價(jià)格的關(guān)鍵因素之一。”南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧說(shuō)。
近日，F(xiàn)MG高層在上海公開(kāi)發(fā)表言論，號(hào)召四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)不斷下跌的鐵礦石價(jià)格。
據(jù)悉，目前力拓鐵礦石現(xiàn)金成本已經(jīng)降至17美元/噸，必和必拓也力爭(zhēng)將噸礦生產(chǎn)成本控制在20美元以下，而FMG鐵礦石的生產(chǎn)成本相對(duì)較高，眼看市場(chǎng)份額被逐步奪走，此前一直堅(jiān)持不減產(chǎn)的FMG坐不住了，其高層日前就呼吁四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，不過(guò)遭到力拓的拒絕。力拓集團(tuán)首席執(zhí)行官稱(chēng)，倘若公司減產(chǎn)，那么缺失的供給將被高成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所補(bǔ)充，因此擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)在必行。
施雨辰補(bǔ)充稱(chēng)，目前力拓和必和必拓等企業(yè)將鐵礦石運(yùn)至中國(guó)北方港口的成本僅有30-40美元/噸，因此雖然國(guó)際鐵礦石價(jià)格跌破50美元/噸，其仍有一定利潤(rùn)。而大量國(guó)內(nèi)礦山和東南亞等國(guó)的高成本小礦山因?yàn)閲?yán)重虧損而被迫出局，由此澳洲和巴西的礦商進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，中國(guó)的鋼鐵企業(yè)對(duì)國(guó)外礦的進(jìn)口依賴(lài)度不斷升高，在2014年達(dá)到了74%。
“四大礦山通過(guò)低成本、高品位礦搶占全球市場(chǎng)份額的策略并沒(méi)有太大變化，國(guó)內(nèi)礦山被大量擠出市場(chǎng)，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口依存度不斷上升，全球鐵礦石成本曲線(xiàn)也大幅下移，未來(lái)鐵礦石價(jià)格仍有下行空間。”何建輝說(shuō)。
困局難破衍生品工具成香餑餑
分析人士認(rèn)為，在擠壓式戰(zhàn)略下，國(guó)際巨頭們有了龐大的市場(chǎng)占有率，也就控制了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)—這才是世界級(jí)礦企的真實(shí)意圖，此舉將導(dǎo)致我國(guó)鐵礦石企業(yè)生存更為艱難，進(jìn)而威脅我國(guó)鐵礦石的自給自足。
“現(xiàn)在的礦山企業(yè)頭上懸著三把刀，一是供過(guò)于求的整體市場(chǎng)環(huán)境，二是環(huán)保、土地的壓力，三是賦稅負(fù)擔(dān)重，融資的難度大。”有業(yè)內(nèi)人士表示。
以稅費(fèi)為例，目前國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商要承擔(dān)至少25項(xiàng)各種稅費(fèi)，費(fèi)用超過(guò)100元/噸，占據(jù)總銷(xiāo)售收入的20%以上，而國(guó)外很多礦山的稅負(fù)只有5-10%。
“短期來(lái)看，比較現(xiàn)實(shí)的只有降低稅負(fù)這一條。但從煤炭資源稅改革后的實(shí)際效果來(lái)看，鐵礦石資源稅改革并不見(jiàn)得能帶來(lái)多大利好。”施雨辰認(rèn)為，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力即使在將來(lái)也很難超過(guò)國(guó)外企業(yè)，中國(guó)鋼鐵企業(yè)越來(lái)越依賴(lài)國(guó)際礦的趨勢(shì)將繼續(xù)。
程小勇認(rèn)為，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)的根本出路在于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、降本增效、優(yōu)化重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模化和集約化經(jīng)營(yíng)。“在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，積極提高采選技術(shù)，提高采選效率。在降本增效方面，礦山企業(yè)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代技術(shù)，實(shí)現(xiàn)人力成本下降、部分業(yè)務(wù)外包，提高生產(chǎn)效率。在產(chǎn)業(yè)重組方面，實(shí)施大型企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，中小企業(yè)抱團(tuán)重組，達(dá)到規(guī)模化和集約化的目的。”
值得注意的是，在市場(chǎng)環(huán)境的倒逼下，一些鋼鐵礦企也開(kāi)始嘗試?yán)媒鹑谘苌饭ぞ邅?lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如2014年，華菱鋼鐵投資鐵礦石期貨的初始投資額為901.91萬(wàn)元，期末投資額為654.09萬(wàn)元，實(shí)際損益為159.47萬(wàn)元;投資鐵礦石掉期的初始投資額為204.47萬(wàn)元，期末投資額為275.97萬(wàn)元，實(shí)際損益為148.69萬(wàn)元。
施雨辰告訴記者，目前大中型民營(yíng)鋼廠和貿(mào)易商參與螺紋和鐵礦石期貨較多，可以通過(guò)賣(mài)出螺紋套期保值來(lái)規(guī)避鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、買(mǎi)入鐵礦石套期保值來(lái)控制原料成本，甚至進(jìn)行螺紋和鐵礦石品種之間的套利等多種手段。
不過(guò)總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品工具的比例相對(duì)較低，大多數(shù)礦企保持著謹(jǐn)慎態(tài)度。“一是和礦山經(jīng)營(yíng)水平有關(guān)，二是和戰(zhàn)略規(guī)劃和決策層的認(rèn)識(shí)有關(guān)。因?yàn)檠苌肥且粋�(gè)區(qū)別于現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的新領(lǐng)域，企業(yè)有理解障礙、操作障礙、人員障礙、資金障礙等。”劉潔說(shuō)。
何建輝補(bǔ)充稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品的比例并不高，一是由于過(guò)去十年鐵礦石黃金發(fā)展期“慣壞了”整個(gè)行業(yè)，通過(guò)開(kāi)采就能獲得豐厚利潤(rùn)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式單一，在鐵礦石價(jià)格掉頭向下之后，企業(yè)思想觀念轉(zhuǎn)變較慢，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，利用衍生品動(dòng)機(jī)較弱。二是由于相關(guān)企業(yè)對(duì)期貨、期權(quán)等衍生品不熟悉，不能正確理解套期保值的本質(zhì)。
對(duì)于該如何更好地利用衍生工具服務(wù)鐵礦石實(shí)體經(jīng)濟(jì)。許惠敏建議，企業(yè)要培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的操盤(pán)人員，或與期貨公司合作，共同建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在衍生品市場(chǎng)選擇上，除了期貨市場(chǎng)，也可結(jié)合SGX掉期和上清所掉期等多個(gè)市場(chǎng)結(jié)合操作，以獲得更為穩(wěn)健的保值收益。
程小勇同時(shí)表示，企業(yè)需要積極性參與金融衍生品市場(chǎng)的學(xué)習(xí)，從制度上予以重視。積極培養(yǎng)相關(guān)的人才，為企業(yè)運(yùn)用金融衍生品工具而打下基礎(chǔ)。科學(xué)認(rèn)識(shí)金融衍生品工具，用好這把“雙刃劍”，不要將風(fēng)險(xiǎn)管理變成了投機(jī)。
從供給來(lái)看，全球鐵礦石生產(chǎn)較集中，澳大利亞、巴西、中國(guó)、印度和俄羅斯的鐵礦石產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的75%以上，而淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG這四大礦企就占了全球的40%以上，在礦石貿(mào)易中起著絕對(duì)的主導(dǎo)地位。
從歷史上看，鐵礦石價(jià)格在2003年以前相對(duì)平穩(wěn)，2003年以后，隨著中國(guó)需求的爆發(fā)，全球鐵礦石市場(chǎng)開(kāi)始供不應(yīng)求，鐵礦石價(jià)格在此期間快速上漲，2003年至2011年的8年間，鐵礦石價(jià)格從不到30美元/噸上漲至接近200美元/噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。
“2011年以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致鋼材需求逐步下滑及海外礦石新增產(chǎn)能不斷釋放，鐵礦石供需格局出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)配，供過(guò)于求的局面進(jìn)一步惡化，港口鐵礦石庫(kù)存積壓，鐵礦石價(jià)格步入長(zhǎng)期跌勢(shì)。”安信期貨高級(jí)鋼材分析師何建輝表示。
據(jù)悉，自中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速進(jìn)入“新常態(tài)”后，粗鋼產(chǎn)量需求下滑趨勢(shì)明顯，但沒(méi)有一個(gè)國(guó)家和地區(qū)能夠承接中國(guó)的需求缺口，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2015年全球鐵礦石需求有可能出現(xiàn)2009年以來(lái)首次萎縮。
盡管供給過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格暴跌，不過(guò)礦業(yè)巨頭們顯然并不打算削減產(chǎn)量救市，而是反其道而行之，繼續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，2011年以來(lái)，世界礦業(yè)巨頭已經(jīng)投入1200億美元擴(kuò)大產(chǎn)能，并且在這幾年陸續(xù)投產(chǎn)。2015年，預(yù)計(jì)四大礦山累計(jì)增產(chǎn)接近1億噸，其中力拓增產(chǎn)約3000萬(wàn)噸;必和必拓增產(chǎn)約2000萬(wàn)噸;FMG增產(chǎn)約1000萬(wàn)噸;淡水河谷增產(chǎn)約3500萬(wàn)噸。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，四大巨頭繼續(xù)增產(chǎn)的首要原因在于投資回報(bào)。“四大礦企在鐵礦石價(jià)格高企時(shí)進(jìn)行了大量投資，而礦山產(chǎn)能從計(jì)劃投資到實(shí)際投產(chǎn)往往需要3-5年周期，停產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的成本相對(duì)較高，不具備足夠的供給彈性。”華泰長(zhǎng)城期貨分析師許惠敏指出。
隨著低成本礦石不斷涌入市場(chǎng)，“鐵礦石價(jià)格不斷下跌，依次打破了內(nèi)礦成本、非主流礦平均成本兩道防線(xiàn)，現(xiàn)在開(kāi)始攻克FMG成本這第三道防線(xiàn)。現(xiàn)在，最受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)就是FMG是否減產(chǎn)，這將是短期決定鐵礦石價(jià)格的關(guān)鍵因素之一。”南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧說(shuō)。
近日，F(xiàn)MG高層在上海公開(kāi)發(fā)表言論，號(hào)召四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)不斷下跌的鐵礦石價(jià)格。
據(jù)悉，目前力拓鐵礦石現(xiàn)金成本已經(jīng)降至17美元/噸，必和必拓也力爭(zhēng)將噸礦生產(chǎn)成本控制在20美元以下，而FMG鐵礦石的生產(chǎn)成本相對(duì)較高，眼看市場(chǎng)份額被逐步奪走，此前一直堅(jiān)持不減產(chǎn)的FMG坐不住了，其高層日前就呼吁四大礦山聯(lián)合減產(chǎn)，不過(guò)遭到力拓的拒絕。力拓集團(tuán)首席執(zhí)行官稱(chēng)，倘若公司減產(chǎn)，那么缺失的供給將被高成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所補(bǔ)充，因此擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)在必行。
施雨辰補(bǔ)充稱(chēng)，目前力拓和必和必拓等企業(yè)將鐵礦石運(yùn)至中國(guó)北方港口的成本僅有30-40美元/噸，因此雖然國(guó)際鐵礦石價(jià)格跌破50美元/噸，其仍有一定利潤(rùn)。而大量國(guó)內(nèi)礦山和東南亞等國(guó)的高成本小礦山因?yàn)閲?yán)重虧損而被迫出局，由此澳洲和巴西的礦商進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，中國(guó)的鋼鐵企業(yè)對(duì)國(guó)外礦的進(jìn)口依賴(lài)度不斷升高，在2014年達(dá)到了74%。
“四大礦山通過(guò)低成本、高品位礦搶占全球市場(chǎng)份額的策略并沒(méi)有太大變化，國(guó)內(nèi)礦山被大量擠出市場(chǎng)，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口依存度不斷上升，全球鐵礦石成本曲線(xiàn)也大幅下移，未來(lái)鐵礦石價(jià)格仍有下行空間。”何建輝說(shuō)。
困局難破衍生品工具成香餑餑
分析人士認(rèn)為，在擠壓式戰(zhàn)略下，國(guó)際巨頭們有了龐大的市場(chǎng)占有率，也就控制了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)—這才是世界級(jí)礦企的真實(shí)意圖，此舉將導(dǎo)致我國(guó)鐵礦石企業(yè)生存更為艱難，進(jìn)而威脅我國(guó)鐵礦石的自給自足。
“現(xiàn)在的礦山企業(yè)頭上懸著三把刀，一是供過(guò)于求的整體市場(chǎng)環(huán)境，二是環(huán)保、土地的壓力，三是賦稅負(fù)擔(dān)重，融資的難度大。”有業(yè)內(nèi)人士表示。
以稅費(fèi)為例，目前國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商要承擔(dān)至少25項(xiàng)各種稅費(fèi)，費(fèi)用超過(guò)100元/噸，占據(jù)總銷(xiāo)售收入的20%以上，而國(guó)外很多礦山的稅負(fù)只有5-10%。
“短期來(lái)看，比較現(xiàn)實(shí)的只有降低稅負(fù)這一條。但從煤炭資源稅改革后的實(shí)際效果來(lái)看，鐵礦石資源稅改革并不見(jiàn)得能帶來(lái)多大利好。”施雨辰認(rèn)為，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力即使在將來(lái)也很難超過(guò)國(guó)外企業(yè)，中國(guó)鋼鐵企業(yè)越來(lái)越依賴(lài)國(guó)際礦的趨勢(shì)將繼續(xù)。
程小勇認(rèn)為，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)的根本出路在于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、降本增效、優(yōu)化重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模化和集約化經(jīng)營(yíng)。“在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，積極提高采選技術(shù)，提高采選效率。在降本增效方面，礦山企業(yè)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代技術(shù)，實(shí)現(xiàn)人力成本下降、部分業(yè)務(wù)外包，提高生產(chǎn)效率。在產(chǎn)業(yè)重組方面，實(shí)施大型企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，中小企業(yè)抱團(tuán)重組，達(dá)到規(guī)模化和集約化的目的。”
值得注意的是，在市場(chǎng)環(huán)境的倒逼下，一些鋼鐵礦企也開(kāi)始嘗試?yán)媒鹑谘苌饭ぞ邅?lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如2014年，華菱鋼鐵投資鐵礦石期貨的初始投資額為901.91萬(wàn)元，期末投資額為654.09萬(wàn)元，實(shí)際損益為159.47萬(wàn)元;投資鐵礦石掉期的初始投資額為204.47萬(wàn)元，期末投資額為275.97萬(wàn)元，實(shí)際損益為148.69萬(wàn)元。
施雨辰告訴記者，目前大中型民營(yíng)鋼廠和貿(mào)易商參與螺紋和鐵礦石期貨較多，可以通過(guò)賣(mài)出螺紋套期保值來(lái)規(guī)避鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、買(mǎi)入鐵礦石套期保值來(lái)控制原料成本，甚至進(jìn)行螺紋和鐵礦石品種之間的套利等多種手段。
不過(guò)總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品工具的比例相對(duì)較低，大多數(shù)礦企保持著謹(jǐn)慎態(tài)度。“一是和礦山經(jīng)營(yíng)水平有關(guān)，二是和戰(zhàn)略規(guī)劃和決策層的認(rèn)識(shí)有關(guān)。因?yàn)檠苌肥且粋�(gè)區(qū)別于現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的新領(lǐng)域，企業(yè)有理解障礙、操作障礙、人員障礙、資金障礙等。”劉潔說(shuō)。
何建輝補(bǔ)充稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)利用衍生品的比例并不高，一是由于過(guò)去十年鐵礦石黃金發(fā)展期“慣壞了”整個(gè)行業(yè)，通過(guò)開(kāi)采就能獲得豐厚利潤(rùn)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式單一，在鐵礦石價(jià)格掉頭向下之后，企業(yè)思想觀念轉(zhuǎn)變較慢，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，利用衍生品動(dòng)機(jī)較弱。二是由于相關(guān)企業(yè)對(duì)期貨、期權(quán)等衍生品不熟悉，不能正確理解套期保值的本質(zhì)。
對(duì)于該如何更好地利用衍生工具服務(wù)鐵礦石實(shí)體經(jīng)濟(jì)。許惠敏建議，企業(yè)要培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的操盤(pán)人員，或與期貨公司合作，共同建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在衍生品市場(chǎng)選擇上，除了期貨市場(chǎng)，也可結(jié)合SGX掉期和上清所掉期等多個(gè)市場(chǎng)結(jié)合操作，以獲得更為穩(wěn)健的保值收益。
程小勇同時(shí)表示，企業(yè)需要積極性參與金融衍生品市場(chǎng)的學(xué)習(xí)，從制度上予以重視。積極培養(yǎng)相關(guān)的人才，為企業(yè)運(yùn)用金融衍生品工具而打下基礎(chǔ)。科學(xué)認(rèn)識(shí)金融衍生品工具，用好這把“雙刃劍”，不要將風(fēng)險(xiǎn)管理變成了投機(jī)。
